Il valore del warrant diminuisce, a parità
di condizioni, per effetto del semplice trascorrere del tempo.
Il valore tempo è innanzitutto funzione del tempo stesso.
Questa ovvietà sottolinea quanto sia importante il fattore
di incertezza, più o meno grande, rispetto all'evoluzione
del valore del sottostante.
Abbiamo già avuto modo di vedere come il prezzo (o premio)
di un warrant sia determinato da una componente-valore intrinseco
e da una componente-valore tempo che è destinata per sua
natura a decrescere man mano che ci si avvicina alla scadenza
del warrant.
Il Tetha, anche detto time "decay factor",
misura proprio la "velocità" con cui un warrant
perde valore al passare del tempo, ferme restando tutte le altre
variabili che concorrono alla determinazione del premio dello
stesso. Dire che il Theta di un warrant è 4 significa
dire che il warrant perde 4 lire al giorno a parità di
condizioni di mercato, per il solo effetto del trascorrere del
tempo.
Il valore del Theta non è costante, bensì
anch'esso a sua volta è passibile di variazione nel tempo
e più precisamente aumenta tanto più velocemente
quanto più ci si avvicina alla scadenza del warrant.
Pertanto a parità di strike ci aspetteremo di osservare
un Theta maggiore nei warrant prossimi alla scadenza, rispetto
a quelli con vita residua maggiore.
Se è vero che il tempo ha comunque un impatto negativo
tanto sui premi dei warrant call quanto su quelli dei warrant
put, è altrettanto vero che l'effetto depressivo del tempo
ha una entità differente a seconda dello strike del warrant
stesso.
Poiché al trascorrere del tempo il premio del warrant
tenderà a convergere al valore intrinseco dello stesso,
è facile capire come, a parità di scadenza,
i warrant at-the-money risultino più sensibili al trascorrere
del tempo, ovvero mostrino un Theta più elevato, rispetto
ai warrant in e out-of-the-money.
In base alle considerazioni appena fatte non sorprende quindi
che, qualora si prendesse posizione su un warrant out-of-the-money
ed il sottostante di riferimento restasse invariato sino alla
scadenza, il premio pagato avrà a scadenza un valore nullo
poiché entrambe le componenti valore-intrinseco e valore-tempo
avranno valore nullo.
